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USA 2020, i possibili scenari dopo le elezioni

11/2/2020 | Lorenza Roma

Gli analisti di M&G Investments hanno illustrato i possibili sviluppi che si attendono dopo questo evento cruciale e quali potrebbero essere le conseguenze per gli investitori


Manca solo un giorno alle elezioni americane, l'attesa sta crescendo in tutto il mondo per sapere chi sarà il prossimo presidente degli Stati Uniti. Diversi fund manager e analisti di M&G Investments hanno illustrato i possibili esiti e sviluppi che si attendono da questo evento cruciale, e quali potrebbero essere le conseguenze di questi scenari per gli investitori, sullo sfondo della pandemia, dell'urgenza del cambiamento climatico e di un'economia globale in difficoltà.

 

Come osservato da Randeep Somel, equities fund manager di M&G Investments, l’economia statunitense non è esattamente in salute oggi, ma si è osservato un certo miglioramento. Secondo i sondaggi degli ultimi mesi, gli americani sembrano fidarsi più dell'approccio di Trump alla gestione dell'economia rispetto a quello di Biden, e questo è significativo. Sebbene i sondaggi abbiano costantemente mostrato Biden in vantaggio su Trump, vale la pena ricordare che Hillary Clinton aveva vinto il voto nazionale alle ultime elezioni, ma aveva poi incassato una netta sconfitta con il voto basato sui collegi elettorali. Il risultato dipenderà probabilmente da sei stati chiave: Florida, Arizona, Pennsylvania, Michigan, Wisconsin e Minnesota. La più grande preoccupazione è quella di svegliarci il 4 novembre e scoprire che non c'è un vincitore ufficiale, il che significa che il processo si potrebbe protrarre per molto tempo e finire alla Corte Suprema. È quello che è accaduto nel 2000, quando il duello Bush-Gore ha portato a un riconteggio in Florida, seguito da settimane di incertezza successive al giorno delle elezioni. Del resto, il prossimo presidente deciderà quale direzione dovrà prendere la più grande economia del mondo, e l'esito potrebbe anche avere un grande impatto sull'approccio del paese al tema del cambiamento climatico. Trump intende ritirarsi dall'accordo di Parigi delle Nazioni Unite, mentre una vittoria democratica vedrà quasi certamente gli Stati Uniti rimanere firmatari, con l'obiettivo di azzerare le emissioni nette di CO2 entro il 2050.

 

Che impatto potrebbero avere le elezioni USA sull’economia e sui mercati? Secondo Jim Leaviss, CIO del Public Fixed Income Team di M&G Investments, una vittoria di Biden porterebbe a una spesa fiscale significativamente più elevata e il bilancio di tale spesa sarebbe a favore di aree con "moltiplicatori fiscali" più consistenti. Trump ha invocato tagli fiscali per le imprese e le fasce più abbienti, ma questo approccio sarebbe molto meno incisivo per l'economia. In generale, se si concedono sgravi fiscali alle classi più benestanti, queste risparmieranno la maggior parte del ricavato. Al momento, il mercato pensa che sia improbabile vedere il primo aumento dei tassi da parte della Fed prima del 2024/25 circa, ma secondo alcune ricerche una vittoria di Biden e una politica di stimoli fiscali potrebbe far sì che la Fed lo anticipi di un paio d'anni, il che manterrebbe sostenuti i tassi a lungo termine. In definitiva, Leaviss ritiene che sia difficile vedere rendimenti obbligazionari sostanzialmente più elevati, dato che le prospettive inflazionistiche sono ancora incredibilmente deboli (e lo stesso vale per l'outlook sulla crescita rispetto ai tassi di crescita potenziale). Tuttavia, il mondo deve preoccuparsi del mercato del lavoro. Non vogliamo una riduzione della forza lavoro e, anche se le economie si riprendessero, molte persone faranno fatica a trovare di nuovo un impiego. Ci troviamo in un contesto in cui le banche centrali e i governi non saranno disposti ad aumentare in modo significativo i tassi d'ora in poi, anche se è lì che il mercato sarebbe voluto andare. Man mano che diventa più probabile una vittoria di Biden, le curve dei rendimenti diventano più ripide in previsione di ulteriori stimoli fiscali, che potrebbero benissimo essere inflazionistici.

 

Il Covid-19 ha causato danni economici in tutto il mondo, e l'America non fa eccezione, come sostiene Tristan Hanson, gestore del team multi-asset di M&G Investments. Con il progressivo ridimensionamento degli stimoli, si spera che alcuni di questi posti di lavoro ritornino grazie alla ripresa dell'economia. Gli Stati Uniti sono un'enorme potenza economica, ma l'impatto dell’esito di queste elezioni sui mercati emergenti dipenderà in gran parte dalla politica estera del paese e dai movimenti del dollaro. Per quanto riguarda le opportunità e le lacune delle infrastrutture americane nel sostenere la transizione energetica climatica, i servizi pubblici regionali e le imprese private stanno già investendo in opportunità green – anche sotto la presidenza di Trump. Tuttavia, è probabile che una vittoria di Biden porti ad un'ulteriore diffusione delle energie rinnovabili, dato il piano del candidato di costruire "un futuro equo e sostenibile".

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