Gli attori nascosti oltre le big tech

Le tendenze di crescita secolare che sostengono i titoli tecnologici stanno sostenendo una gamma diversificata di aziende, in particolare nel segmento dei semiconduttori. Il commento di Comgest
25/08/2021 | Redazione Advisor

In un settore tecnologico affollato e costoso, guardare oltre i "soliti sospetti" può fare la differenza. Infatti, gli investitori azionari globali hanno a volte trascurato il fatto che le aziende che non operano principalmente nello spazio digitale possono ancora beneficiare enormemente della trasformazione digitale, godendo anche di una certa protezione contro improvvisi cali dei titoli tecnologici in virtù della loro diversificazione. Laure Négiar, gestore del fondo Comgest Growth World di Comgest, osserva che questo vale in particolare nello spazio sempre più popolare dei semiconduttori.

 

Négiar porta ad esempio due titoli giapponesi di semiconduttori non classificati come titoli tecnologici: Hoya Corporation, un'azienda sanitaria, e Shin-Etsu Chemical, un produttore di materiali. “Queste aziende hanno costruito posizioni dominanti in aree mirate della catena del valore dei semiconduttori, offrendo anche agli investitori benefici di diversificazione nel caso in cui la tendenza digitale dovesse invertirsi temporaneamente. Tuttavia, poiché non sono propriamente intesi come titoli tecnologici, queste aziende vengono scambiate a multipli più bassi rispetto ai loro colleghi più noti, nonostante godano di una crescita degli utili e di margini che sono almeno pari a quelli del resto del settore”.

 

Hoya Corporation ha iniziato la sua attività come un'azienda di bicchieri di vetro e ha trovato la sua forza principale nella lavorazione del vetro fino a diventare quasi dominante nei substrati per dischi e nei materiali di imaging per semiconduttori. Sebbene derivi oltre il 60% delle vendite dall’attività di lifecare, circa il 20% dei suoi profitti proviene dal ruolo giocato nella catena di fornitura dei semiconduttori” spiega il gestore.

 

“Anche Shin-Etsu Chemical ha costruito una posizione quasi inattaccabile fornendo componenti essenziali all'industria dei semiconduttori. Non è molto conosciuta al di fuori del Giappone e ancor meno come titolo tecnologico. Eppure, è il leader mondiale nella produzione di wafer per semiconduttori (su cui vengono stampati i circuiti) con una quota di mercato del 30%, un business molto interessante con rendimenti sul capitale investito (ROIC) superiori al 20% e una crescita degli utili a due cifre”.

 

Il gestore evidenzia su tutto l’importanza dei criteri ESG, che dovrebbero essere integrati in tutta la selezione dei titoli e le aziende nell'arena dei semiconduttori possono rappresentare una sfida soprattutto quando si tratta di preoccupazioni ambientali. Pertanto, è necessaria una revisione approfondita e uno screening attento per garantire che le aziende siano in linea con gli standard ESG. È sempre di fondamentale importanza per gli investitori attivi impegnarsi con le società in portafoglio e, se necessario, fare attività di engagement con loro per migliorare la loro performance ESG. 

 

“Ciò non significa che gli investitori debbano evitare le aziende più note” prosegue il gestore. “Nello spazio dei semiconduttori, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), multinazionale di produzione e progettazione di semiconduttori, rimane un titolo di forte crescita qualitativa. Tuttavia, gli investitori non dovrebbero perdere di vista il fatto che le tendenze di crescita secolare che sostengono i titoli tecnologici stanno effettivamente sostenendo una gamma diversificata di aziende, non tutte così note. Vale sempre la pena di allargare il campo e cercare di comprendere quali realtà possono beneficiare della trasformazione digitale, anche se la linea di business principale è altrove” conclude.

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