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Il credito ha ancora credito

9/29/2021 | Lorenza Roma

Al webinar di GAM gli esperti hanno discusso per capire se ci possono ancora essere sacche di valore trascurate in grado di offrire rendimenti potenzialmente interessanti e vantaggi di diversificazione del portafoglio


I credit asset sono stati tra i temi d'investimento più popolari e redditizi dalla fine della crisi finanziaria globale. Tuttavia, con gli spread e le curve dei rendimenti sottostanti che prezzano vicino o ai minimi storici degli ultimi tempi (almeno nei mercati principali del credito) questa asset class ha fatto il suo corso? Al webinar di GAM, Casey Goldman, investment manager, global corporate high yield, Richard Briggs, investment manager, mercati emergenti e debito in valuta forte e Tom Mansley, investment director, asset and mortgage-backed securities, hanno discusso per capire se ci possono ancora essere sacche di valore trascurate in grado di offrire rendimenti potenzialmente interessanti e vantaggi di diversificazione del portafoglio.

 

"Ad oggi, l'high yield globale (HY) ha sovraperformato le altre classi di reddito fisso grazie alla crescita economica dovuta alle riaperture, ai tassi di default in forte calo, al rischio implicito di default, alla minore sensibilità ai tassi di interesse", ha commentato Goldman. "Mentre vediamo poco valore rimasto in tutto l'universo investment grade (IG) occidentale ai livelli record di oggi e un'elevata sensibilità ai tassi d'interesse, lo spazio High Yield di qualità superiore negli Stati Uniti sembra interessante. Nelle società dei mercati emergenti, gli spread sono attualmente ampi rispetto all'High Yield statunitense, con un rapporto che è quasi il più ampio degli ultimi 10 anni. Le opportunità e il rischio variano a seconda delle regioni e dei settori, ma gli spread mediamente più ampi offrono aree di valore", ha aggiunto Goldam.

 

"Nel credito sovrano, i mercati emergenti hanno oggi dei prezzi bassi su base relativa rispetto al resto dell'universo del reddito fisso", ha affermato Briggs. "Rispetto al debito societario dei mercati sviluppati, gli spread di credito sul debito sovrano USA in dollari sono molto ampi e sono ancora significativamente al di sopra dei livelli pre-Covid-19. Inoltre, i fondamentali sono generalmente di supporto e un rimbalzo della crescita globale tipicamente porta a spread più stretti", ha puntualizzato il manager.

 

"In generale, il debito strutturato quotato in borsa al di fuori degli Stati Uniti è diventato piuttosto costoso", ha sottolineato Mansley. "Tuttavia, vediamo ancora un valore eccellente nella categoria US mortgage-backed security nonagency, un mercato che non ha beneficiato del sostegno diretto del governo o del QE della Fed durante la crisi Covid-19. In particolare, il mercato dei mutui legacy non-agency è ancora scambiato a spread più ampi di quelli pre-Covid-19, e data la forza dei fondamentali e delle tecniche di mercato, dovrebbe stringere oltre quei livelli. Mentre il settore continua a recuperare e a mettersi al passo con gli altri, questo potrebbe fornire agli investitori l'opportunità di guadagni in conto capitale se gli spread continuano a convergere verso quelli di altri attivi che hanno pienamente recuperato. Fondamentalmente, il mercato immobiliare statunitense continua ad essere uno dei punti brillanti dell'economia", ha concluso Mansley.

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