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20/03/2020

I safe asset offrono ancora un buon rischio-rendimento

di Redazione AdvisorPrivate

Highlights
  • Kinsella (UBP): “Poiché le banche centrali stanno considerano politiche decisamente non convenzionali, l'oro offrirà una protezione dal rischio di coda per la maggior parte dei portafogli”
La News

“I mercati valutari come gli altri mercati mostrano importanti segnali di disfunzione. I bid-ask spread si sono allargati significativamente e le volatilità sono aumentate in modo massiccio, il che significa che i calcoli sul rischio/rendimento stanno diventando sempre più difficili da valutare. Inoltre, l’incertezza relativa alla durata delle misure di contenimento porta gli investitori ad avere poca chiarezza sugli orizzonti temporali degli scambi”. Peter Kinsella, global head of forex strategy di Union Bancaire Privée (UBP), sottolinea come “da quando la settimana scorsa è iniziata la stretta dei finanziamenti in dollari, la maggior parte delle valute dei Paesi del G10 e delle economie emergenti ha subito perdite ingenti rispetto al biglietto verde”.

“I Paesi esportatori di petrolio, in particolare – sottolinea l’esperto - hanno registrato perdite significative (NOK). Le autorità fiscali e monetarie di tutto il mondo hanno adottato misure per sostenere la domanda attraverso tagli dei tassi. Tuttavia, riteniamo che sia troppo presto per entrare con posizioni lunghe su valute ciclicamente sensibili come il dollaro australiano, neozelandese e la corona svedese. È probabile che nei prossimi mesi i dati economici saranno negativi, il che significa che i beni rifugio offriranno nuovamente un considerevole risk reward”.

È probabile che il rapporto euro/dollaro “si apprezzi gradualmente nei prossimi mesi, riflettendo il calo dei costi di copertura in USD e l'ampio avanzo delle partite correnti dell'area dell'euro. Il costo dello shorting del USD non è più significativo, il che significa che le aziende possono tornare a finanziarsi in euro, dal momento che il costo opportunità non è più elevato. Ciò sarà un driver importante per un rialzo del cambio euro/dollaro. Prevediamo che questo possa facilmente passare a livelli di circa 1,14 entro la fine dell'anno, con rischi posizionati saldamente al rialzo. Nei prossimi mesi i dati dell'Eurozona mostreranno numeri estremamente negativi, il che potrebbe fungere da freno a qualsiasi movimento aggressivo verso l'alto”.

“I prezzi dell'oro – precisa l’economista - hanno recentemente dimostrato una maggiore volatilità, riflettendo il posizionamento unilaterale (e a leva finanziaria) degli investitori. Le coperture in oro non hanno funzionato come fanno di solito. Tuttavia, riteniamo che i prezzi riflettano semplicemente il fatto che gli investitori stanno vendendo posizioni performanti per finanziare le richieste di margine delle posizioni sottoperformanti (azioni). Poiché le banche centrali stanno considerano politiche decisamente non convenzionali, l'oro offrirà una protezione dal rischio di coda per la maggior parte dei portafogli".

"Nel lungo termine, i rendimenti reali statunitensi più bassi implicano che le prospettive per l'oro rimarranno ampiamente positive”, conclude Kinsella.

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